梦遇来生

9月1号---市盈率17倍均值 30倍中值。但是已经没人再提起“我国公司高增长，市盈率理应更高”，而转向和世界接轨，和成熟市场作比较。比起来，市盈率基本合理，市净率有说3.04倍有说2.86倍但还是高，标准普尔平均市净率为2.4倍，恒生国企指数2.55倍，若较A股历史最低的1.71倍，也有距离，但不同市场间PB本身就差异较大，个人认为参考性一般。
8月份A股累计成交额11716亿元，创下了最近21个月（06年12月以来）的最低值，人气极度低迷。

8月的日均换手率为1.09%，已创出05年6月以来近39个月的最低值，距离成交最低迷的05年1月和5月的0.77%和0.88%仅一步之遥，但当时的大盘股数量于今已不可同日而语。

中报出完了，利润增速是14.8%，比年初预测的30%--40%正好少了一半，接下来会更困难，于是有了经济刺激方案、减税、下调存款准备金等的传言。

基金本月净买入，对手盘是法人和散户。法人持续不断的卖出，股市怎么可能涨？天下攘攘皆为利往，谁会给大小非抬轿子？法人强烈的抛售压力成了股市的抽血机，据统计去年9月以来，仅沪市法人账户净卖出3500亿左右，占成交额的1.65%，也就是说股市每成交1000亿，其中会有16亿资金用来给新流通的解禁股接盘，实际上就是对冲掉抽走了，还不算上佣金印花税的钱。并且待抛的法人股一直在逐月增加中。
成本太低，使得小非的抛售意愿异常强烈。于是A股开始快速暴虐的价值回归之路，谁会sb似的给大小非抬轿呢？股市的老人总结全流通时代的到来，为传统的坐庄模式画上了句号，实业资本将取代二级市场机构成为真正能够主导股票价值的主力。于是老庄股成为价值回归的领跌部队。关于这件事，几个月之前申劲松说得很到位，“正是由于非全流通原因，我国A股市盈率长期高于其他国家，因为这其中没有体现大股东对价格的影响力，而只是小部分流通股被资金炒作，价格自然就高，并且垃圾股，绩优股都高。如果是全流通，炒垃圾股到高溢价，大股东就抛给你了。申劲松比喻水位最低的时候应该大小非减持，高位减持，因为需要太多的资金接盘，影响太大。”是的，到2010年的市场总流通市值同比现在流通市值增长194.9%，到期解禁的大小非数量可以再造两个A股市场，供求关系严重失衡，这一经济学基础规律决定了股市的走向，加之经济减速，全球通胀，焉能不熊？照此推理，除非有政策能改变供求关系预期，同时宏观经济趋好，否则2011年之前，是不可能出现行情的。跌到哪算底，还要看市场愿意以多少钱给大小非买单，跌到投资者都能接受的价位，有利可图的时候，就达到均衡，也就见底了。可以预见的是，A股将向价值投资的时代逐步迈进，暴涨暴富的可能性渐渐变小。

ps：招商证券——与6124点相比，上证指数已经累计下跌62％，参考国际上的暴跌经验，来判断上证指数未来可能下跌空间。美国2000年科网股泡沫破裂，用了两年半时间跌掉80％；日本80年代末股市泡沫破裂，大概也用了两年半时间，跌掉60％；最惨烈的股市泡沫破裂当属台湾，大致只用了半年多时间从12500点跌至2500点，跌幅近80％。然而这些股市泡沫形成期的涨幅远超A股市场，盈利增长远低于A股市场，泡沫破裂后估值普遍仍在20倍之上。结合这些经验和国内A股市场当前的状态考虑，我们认为：本轮A股60%的跌幅已经基本上消化了原本相对较小的泡沫。
点评——可参考不可移植。相同是经济也处于下行周期，利润削减，而大小非是我国特有，没有参照物。最低新兴市场有10倍PE的，我们最低1.71的PB，测算极端可能跌到1500，目前我不信。

    8月19日21点，北京工体。奥运男足半决赛第二场——Brazil vs Argentina

    继周六看了意大利和比利时的比赛后，昨晚幸运的到现场观看了Brazil vs Argentina 的半决赛。能在自己的家门口看巴西对阿根廷，几天之前我还根本没想到。            ronaldinho,messi,riquelme,diego,mascherano,pato,jo,anderson,gago,aguero,sobis,neves等悉数登场，憧憬兴奋，在足球里我也追星。“运气总是突然找上你的” 下一次能在北京看巴阿大战，天晓得会是什么时候？现场观众50968人，是工体承办足球赛以来上座率之最了，这其中包括了马拉多纳，科比，和我们。

    比赛的结果是3：0，阿根廷完胜。巴西人的运气也确实差了点，两个门柱，如果1：0时sobis那个球打进，结果可能很不一样。由于位置一般，20多分钟我才看清楚巴西的阵型。其实从上半场看，巴西人很认真，他们渴望胜利，但比赛就是这样，一个疏忽丢了球，接着就莫名奇妙的不堪一击了，事实上，巴西先失一球后有点乱。很多年了，一直看好diego，但是距世界级的水平之间，他总是有那么一层窗户纸，似乎在调度上缺乏节奏掌控，中场的阅读能力还要加强，感觉和riquelme确实差了一块，而罗米虽然被对方严加盯防，拿了球都不让转身，但几次世界级的控球被侵犯和美妙的传球依旧显示了大师风采，大概唇齿间的对中场掌控的差距就在于天赋造之悟性吧。messi就不点评了，很强，很nb，mascherano亦然，有防守又加了进攻。巴西的中卫alex silva我很看好，但本场表现平平，另一个是拜仁花了1300万的breno，毛躁动作大，需要阅历。后来巴西踢急了，连罚两人，就不说了。
    从现场观众的反应看，最受中国球迷喜爱的仍然是小罗，每当镜头对准他时，全场皆报以热烈的欢呼。不过响彻全场最响亮的名字却不是小罗，不是梅西，也不是马拉多纳和科比。这个荣誉属于中国足协专职副主席谢亚龙先生，大约比赛进行到84分钟以后，由于结果已无悬念，一些张扬的球迷无聊的带头喊起“谢亚龙，下课”的口号，此时，巴迷和阿迷才找到共同语言，全场顿时沸腾，下课声响彻全场。已对国足不抱幻想的我来说，觉得喊声很无聊，凭空的破坏了这场经典对决的氛围。后来得知，连球王再记者都特别过问了此口号之含义，外国人为一个足协主席（还是副的）能享受到如此高的待遇感到惊讶甚至羡慕，这也许是“英名骂名，也要青史留名”的心理吧。
    下了地铁往体育场涌去的人太多，兔非要和票贩子问价结果走失了，我本希望那么多警察很有安全感，保护着现场秩序，能用扩音器帮着群众喊人，结果呢那壮年警察对我一痛不耐烦，扯着嗓子对我喊说早进去能丢吗？...正因为人丢了才没能早入场，这是什么逻辑？这就是人民警察，吃着纳税人的钱来对他们颐指气使，谈何为人民服务？在中国，这种强势的“人民公仆”让人灰心。

ps: 不胜感激，谢谢杰子同学将宝贵的门票拱手相让，呵呵，回头“报答”你...

奥运开幕一周，除了一包老鼠屎，中国军团表现优异，截至子时，已经摘得26金。跳水体操举重射击等等全面开花，特别表扬的是中国举重梦之队，在他们参加的所有项目里，全部夺金，只有一枚银牌还是因为体重大了人家一点。硕果累累了。只有中国男女足全军覆没。男足？作为一名老资格的伪行家，我看的比大多媒体记者透，完全没意外，就不说他了吧！

关于经济。最新的统计数据表明上月外汇储备增量小于外商投资和贸易顺差之和，显示热钱确实有撤离趋势。同期的石油玉米黄金等大宗商品一直看跌和人民币10连阴，美元指数走强，也佐证了全球货币再向美元靠拢。当然，这不等于A股大跌全是热钱撤退之故，有撤出，但预计全国仍然有巨量的热钱在“趴活”，因为从长期看，强国之路必然是伴随着本币升值的，资本市场，楼市也都是要升值的，进来可不容易。

A股已至此，分析师称历史规律是：必破前一个牛市的高点，那样的话会跌破为“国企脱贫解困”而人造的牛市之顶2245点，整个大浪都已数穿了，调整将在弱势中持续遥遥无期。不过这正和世界经济的基本面相吻合了，也和我国实现全流通的过程相吻合，一直到2010年，曙光初现。兴许。

7月底8月初，国家分别成立了能源局和汇率司，奥运前胡主席在接受外国媒体采访时也表示奥运后中国将全面推进政治经济改革。由此我们猜测中国很可能也要对能源价格和汇率政策有所动作。这其中重中之重就是理顺能源价格，放大人民币波动幅度同时加大热钱监控力度。从小学时我们就被教育我国地大物博，资源丰富，但目前情况看，并非全是这样。从97年开始，我国已经不能做到石油自给自足，开始进口，到去年进口量已经占到了消费量50%强。经济发展，我国成为了制造业基地，以房产和汽车为支柱带动上下游企业的经济模式又是高能耗产业，能源需求极速放大，推高了资源价格。长期的价格管制下，我们有成本优势。98年世界开始了大宗商品的牛市持续至今，使得资源能源价格暴涨，价格管制下的政府补贴已经成为了政府不能承受之重，不具备持久性。理顺扭曲的资源价格，提高资源运用效率成了必须走，早晚走的一步。

 

奥运开幕了，开幕式受到大家的好评，绚丽的焰火，缤纷的鸟巢，中国元素的展示，204个国家运动员入场，世界各国儿童的笑脸，单纯的孩童唱起奥林匹克歌，祥云火炬点燃圣火……3个多小时内，只见和谐欢乐的场面，处处展现着和平，友谊，感谢，一时间仿佛天下大同。那么美好与和谐。但这一切在有人类起的所有岁月中，都还是一场梦，一场空。

因为总有不和谐的因素与之相映。在还有6小时奥运开幕的午后，在维稳的强大舆论呼声中，被国人戏称“绿色奥运”的A股发威了。各行各业天桥的把式们放量出货，显然是蓄谋好的。于是8月8日，A股被死死钉在-121点惨不忍睹的盘面上。是谁在蓄谋做空已不重要，资本是嗜血的，这是我第几次提到它的特点了呢？

达尔文告诉唯物主义者们，优胜劣汰，物竞天择。自然规律常常是无情的。

这两周人民币出现了05年汇改以来最大的一次贬值，出现10连阴。有人猜测是热 钱撤退所致。8号开始股市又大幅暴跌，其中基金在维稳之声下小幅净买入，并非做空主力，联想到周中外管局出台取消企业强制结汇，国务院批准成立汇率司， 外管局召开全系统电视电话会议等动作，以及强调外汇管理需防输入性风险，境外汇款强制汇入外币待核查帐户等，一时间似乎昭示着控制热钱力度加大，汇率政策方面将有变化，系热钱部分已开始撤离中国。

ppi涨10%，cpi进一步降至6.3%，两者反向，企业利润被压缩了。成本上升通胀压力大，能源紧张，经济转型却还得要增长数据，自相矛盾，宏观形势很不好。

成都彭州市龙门山镇团山村村民万兴明家的大肥猪，6月17日被成都军区某飞行学院战士刨出时，已被埋废墟下36天，仍坚强地活着。靠吃木炭、喝雨水生存下来，体重从300斤瘦到了100斤。人们被其精神感动，取名“猪坚强”。建川博物馆已将其收养，直至其自然死亡。生命的奇迹，源于对生存的渴望。

中国的股民们，该学习“范跑跑”还是“猪坚强”呢？

今晚，中国。北京。第29届奥运会即将开幕了。数年的期待和准备，终迎来了这一刻——这是所有炎黄子孙骄傲的日子，对第一次主办的中国意义非凡。中国需要在世界上更加自信。美丽壮观的鸟巢，今晚是世界的中心。80多国首脑出席开幕式，中国人好面子。

昨天观看火炬传递了。晚上，当圣火点燃的那一瞬间，你会感动吗？

中国健儿，加油！

最近两周，08半年经济数据陆续出台，草根经济人发起的s报在第一时间电话采访了民间经济评论人Mr.H，以下是Mr.H对目前经济热点的解读。

 

——沪深股市半年的数据有点惨淡？
Mr.H：越南股市反弹后，目前中国股市已经成为半年全球倒数第一上周国家统计局发布的数据显示，08上半年我国GDP为130619亿元，同期沪深A股总市值缩水14.66万亿元。这意味着——中国劳动者在今年上半年创造的财富全部化为乌有，全国人民统统做了无用功，并且还欠了1万多亿元的债。当然这是去年涨的太猛了，这充分展示了股市的财富转移功能之强大。

——如何看待目前的A股？
Mr.H：2200-3000的点位基本合理，由于企业增长大幅放缓，经济形势预期不好，大小非减持有压力，仍有81.7%的大小非将在未来两年逐步解禁。目前流通市值6万亿，2010年完成全流通后预期市值约为21万亿，是目前市值的3倍多，因此供求关系可能推倒目前的估值体系，A股价值面临重估。目前专家们非常多的提到了94年，无论从市场走势还是扩容问题，都相似。无忧网统计93、94年上市的公司数是144家和124家，直接导致了94年的暴跌，和目前的大小非解禁异曲同工。基本面、资金面都面临困难，除非重大政策利好，B浪反弹高度超过3800点可能性不大。

——上半年我国税收同比增长三成，怎么看？
Mr.H：本周，国家税务总局公布了上半年的税收数据：上半年中国财政收入等保持较快增长，全国税收收入(不包括关税、耕地占用税和契税,未扣减出口退税)累计完成32553亿元,同比增长30.5%—明显高于企业和居民收入增速。说实话，在央企利润下降10%（当然刨除石油电力还涨了20%)的情况下，这个数据很让人失望。

——那你对税收的想法是？
Mr.H：减税！在"中国经济最困难一年"里，中国企业增速明显放缓，中小企业遇到了前所未有的危机。在成本上涨，订单减少，货币紧缩，本币升值能源稀缺等一系列利空的侵袭下，国家应该减税，降低企业负担，帮助企业过冬。只有减税，企业有利润空间，企业生存的好，才能增加就业并发放工资，人民有工作有收入，才可能有消费能力，从而拉动内需。说白了，减税就是国家少挣点，个人多挣点，本质上是国民财富在政府和私人之间的重新分配。如果中国历朝历代，都摆脱不了"国与民争利"这一中国特色的话，这一传统将始终限制中国的发展，其实这也讽刺性的揭示了"天下为私"的真理，统治阶级首先维护的是自己的利益。

——如何评价当前货币政策？
Mr.H：6月份ppi达到8.8%，这表明下半年cpi还会拔高，控制通胀任务艰巨，货币从紧必须坚决执行，不能放松。同时也证明单一的提高准备金率来抑制通胀效果有限，但显然，目前还没有谁能提出更好的办法，因为美元的过度供给还在继续。这就是经济全球化的结果，谁也别想独善其身。倘若油价和大宗商品价格居高不下，我国已经连续17个月的负利率，下半年会有一次加息，世界通胀的蔓延将使各国央行不能坐视不理，7月初欧洲加息显示了反通胀的决心，也为中国加息放大了空间，不对称加息将是中国的选择。

——货币政策和中小企业发展应怎样统筹兼顾？
Mr.H：毫无疑问，中小企业已经我国经济体重要的组成部分。全国在工商行政部门注册的中小企业已超过1000万家，占全国企业总数的99%，创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值比重超过50%，提供出口占60%，上缴税收占43%，更重要的是这些中小企业还提供了75%的城镇就业机会。抗击通胀是第一任务，货币从紧不能改变，但它确实已威胁到了中小企业的生存，据报道浙江民间贷款年利率已经达到120%，可见资金紧张到什么程度。这其中会有一些被错杀的优秀企业，因此政策上不能一刀切，对国家鼓励的技术创新、节能环保等企业应给予支持，帮助他们渡过难关，这也符合中国试图经济转型的指导思路。理论上紧缩状态不是搞转型的好时机。我国采取的一系列措施如加大财政支持，完善法规等落实的还不够。包括要推出创业板等都是为这些企业融资想办法。相信上周各大总理调研后，中央的会议将为中小企业融资等给出指导意见，包括放宽民间信贷等。

——中国的调控数据满意吗？
Mr.H：今年初中央提出的gdp目标就是8%，防止经济过热和通货膨胀，后来又提出防止经济下滑风险。目前半年数据gdp增长10%，光从这个数据看是不错的。我们应转变以gdp为纲的经济思路，连年11%以上的增长是不可持续的，在金融动荡的环境下更是危险的，就像在不好的路面上高速行驶。中国经济需要减速。通胀方面控制在8%左右也可以接受，全球已经高成本的时代，随着货币泛滥和原材料上涨，中国只能接受高通胀经济时期的现实，"找到通胀与经济增长的均衡点"。

——但是经济减速甚至硬着陆会影响人民生活就业？
Mr.H：如果硬着陆那是一定的，你从挣2000到4000，突然有一天又挣2000了，你肯定不容易接受。同时波及许多企业会导致失业率上升，消费下降，经济萧条。所以我们必须实现软着陆，给企业和人们一个缓冲。国民经济中有很多明显的不合理要素，这么多年也一直存在着，其中之一也是考虑到民生、就业、社会稳定。领导人首先是一个政治家，而不能只从经济角度考虑问题。

——如何看待出口问题？
Mr.H: 2007年我国出口占GDP比率为37.57%，但是随着本币升值，原材料价格和劳动力成本上涨，中国企业成本优势呈减弱趋势，出口利润减小；另一方面长期从事低附加值的生产并耗费资源污染环境也使政府希望求变。今年上半年外贸顺差减小，出口增速放缓，这势必是出口企业受到打击，但长期看，这一步是早晚的事，也使符合经济战略的。尤其美元贬值周期内，货币信用降低，我们出口实实在在商品和浪费资源换回来的只是花花绿绿的纸，另方面国人拼命挣来的外汇，不救自己的证券市场就算了，再玩命增持它正在贬值的债，实在是看不懂，只能解释为政治因素了。6月末，国家外汇储备余额为18088亿美元，预计美元占7成，这有很高的风险。

 

——如何看待铁矿石谈判？
Mr.H：宝钢等接受了外国列强铁矿石涨幅96%之后，澳洲的铁矿石供应商力拓、必和必拓近日宣布对欧洲铁矿石涨幅71%，中国被侮辱了，还缺乏国际地位。所以日前传言焦炭出口要提税，中国占焦炭全球产量和贸易量的一半以上，从 1991年的108万吨到2006年的1450万吨，增幅近14倍。多年来低价输出，浪费了自己环境来肥了列强，这是需要求变的。

——关于房地产行业？
Mr.H：可以非常肯定的说，中国的房地产需求非常大。中国处在快速的城市化进程中，人口迁徙流动，年轻一代又进入了婚育周期等等这些因素都将构成房地产业具有刚性需求。目前的调整是由于房价虚高远远超越了居民购买力，政府看到了这一点，挤压泡沫，这个调整宜早不宜迟。另外地产行业过热，开发商脑子发热都不利于国民经济健康发展，地产链接上下游的产业链作用非常明显，同时有一种说法地产绑架了银行。

有人说，世界上最令人兴奋的事情就是你永远无法知道下一秒钟将会发生什么。如果这样的话，根据逻辑推理，这世界永远永远都是一个欢乐的海洋，人们将没有悲伤。well，我只能说，伙计，它至少对了一半，的确是这样，每一天，我们都不会知道将要发生什么(当然我知道明天仍要吃饭，知道8.8奥运开幕)，又是因何而发生，它像是你正在挥毫泼墨的一副山水画，不在于细枝末节，而在乎瞬间的发生。昨天去参加兄弟的婚礼，又在大悦城逛到无力，谁知道昨天会发生那些事呢？谁知道它总是出乎意料？我们的生活，除了我们能计划之外的那部分已发生，源自随机。

天平总是倾斜的，tom说这是上帝的失职，如果上帝真的存在的话，他会尝试杀他一百次。如果他总是心怀鬼胎的把运气给了一些人而屡次无视耕耘者的努力，我要撤了他。我只能向他默念道——“事事我曾抗争，成败不必在我。”

几年间，城市养狗的家庭迅速增长，但遗憾的是，狗主人的素质并不见长。部分养狗人与其狗的素质差，就像智商测试里最夸张的弱智与黑猩猩的差别。股市与经济的关系，就像狗与主人的关系，狗总是跑在主人的前面，但是距离太远了，它也会回来找他的主人；但，养狗人素质与狗素质的关系，时而，却像狗与主人的关系，狗主人经常回来像其狗的素质看齐。